2025’in mühim gelişmelerle dolu ilk yarısı sona ererken, tecim gerilimleri, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) bağımsızlığına yönelik endişeler ve jeopolitik riskler, senenin kalanında da piyasalarda belirleyici olmaya devam edecek.
ABD ziraat dışı istihdam verisi, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) düzenleyeceği senelik konuşma ve Çin’in satın alma yöneticileri endeksi (PMI) verileri önümüzde hafta piyasalarda yakından izlenecek.
1. YILIN İKİNCİ DEVRESİ
Senenin ilk yarısı geride kalırken, ABD Başkanı Donald Trump’ın Ocak’ta göreve başlaması piyasaları sarsacağı öngörülen bir gelişmeydi. Sadece yaşanmış olan sert dalgalanmalar, en deneyimli işlemcileri bile şaşırttı.
Bazı işlemciler bu periyodu, nesilde bir kez görülen “büyük değişiklik” olarak nitelendirdi. En kuvvetli kanıt ise doların özgür kur rejiminin başladığı 1970’lerden bu yana senenin ilk yarısında en fena performansını göstermesi. Bu sırada, ABD’nin artan borç yüküne ilişkin endişeler çoğaldı.
ABD’nin “Görkemli Yedili” olarak adlandırılan teknoloji şirketlerinin hisseleri yıl başından bu yana yatay seyrederken, Çinli büyük teknoloji şirketlerinin hisseleri ortalama %20 terfi etti. Altın tutarları %25 artarken, Avrupa müdafa şirketlerinin hisseleri %60 terfi etti.
Senenin ikinci yarısında da piyasalar nefes alamayacak şeklinde. Trump, 4 Temmuz ABD Bağımsızlık Günü’ne kadar “Büyük Güzel” bütçe paketini Kurultay’den bir an ilkin geçirmekte kesin.
Trump’ın gümrük vergilerini yükselttiği onlarca ülkeye tanımış olduğu 90 günlük erteleme de 9 Temmuz’da sona erecek.
2. ABD’DE İSTİHDAM VE BÜTÇE
ABD’de 3 Temmuz’da açıklanacak ziraat dışı istihdam verisi, yatırımcıların Fed’in bir sonraki faiz indirimini ne süre gerçekleştireceğini tartıştığı bir dönemde, istihdam piyasasının seyrine dair ipuçları verecek.
Reuters anketine katılan ekonomistler, ABD’de ziraat dışı istihdamın Haziran’da 129,000 artmasını bekliyor. ABD’de ziraat dışı istihdam Mayıs’ta 139,000 artmıştı. ABD 4 Temmuz’da Bağımsızlık Günü’nü kutlarken, Haziran ziraat dışı istihdam verileri 3 Temmuz’da açıklanacak.
Faiz indirimlerini değerlendirirken istihdam piyasasındaki ihtimaller içinde zayıflamayı da göz önünde bulunduran Fed, enflasyonu da yakından izliyor. Fed Başkanı Jerome Powell, bu hafta Kurultay’de yapmış olduğu açıklamada, artan gümrük vergileriyle yazları enflasyonun yükselmeye başlayabileceğini söylemiş oldu.
Yatırımcılar, Trump’ın vergi indirimleri ve kamu harcamalarını içeren yasa tasarısının Kurultay’de iyi mi ilerleyeceğini de yakından izliyor. Cumhuriyetçiler, tasarının 4 Temmuz Bağımsızlık Günü’nden ilkin Trump tarafınca imzalanmasını umuyor.
3. ECB TOPLANTISI
Gelecek hafta Salı günü ECB, senelik olarak düzenlemiş olduğu toplantı için Portekiz’de bir araya gelecek. Görüşmelerde ECB başkanı Christine Lagarde ve Fed Başkanı Powell şeklinde faizleri belirleyen yetkililerin bitmek bilmeyen jeopolitik kargaşa hakkında ne söyledikleri ana gündem maddelerinden olacak.
Gerek Ortadoğu’da yine tırmanmaya süregelen gerilimin, gerek ABD’nin gümrük vergilerini tekrardan yükseltmek için belirlediği 9 Temmuz zamanı, faiz indirimi mevzusunda atılacak adımlarda belirsizliğe sebep oluyor.
Yatırımcılar, ECB’nin para politikasının seyrine ilişkin ipuçlarını yakından takip edecekler. Trump’ın yeni Fed başkanını erkenden açıklamayı değerlendirmesiyle beraber Powell tekrardan gündeme gelirken Fed’in bağımsızlığına dair endişeler körüklendi.
ECB, Mart ayında süregelen strateji değerlendirmesinin neticelerini açıklayabilir. Pandemi sonrası yaşanmış olan karmaşada yetkililer, kendilerine yöneltilen öz eleştiri çağrılarından kaçınarak geçen on yıldaki ekonomiye yönelik agresif teşvik kararlarının arkasında durdular.
Salı günü açıklanacak euro bölgesi TÜFE verisi, enflasyonun Mayıs ayında yüzde 2 olan hedefinin altında kaldıktan sonrasında Haziran ayında bu hedefe dönerek dönmediğini gösterecek.
4. ÇİN’İN AKSAYAN EKONOMİK TOPARLANMASI
2025’in yarısı tamamlandı, fakat Çin’in uzun süredir beklenen ekonomik toparlanması hala kayda kıymet bir ivme kazanmış değil.
Çin’in Pazartesi günü açıklanacak PMI verisinde, Trump’ın gümrük vergilerinin imalat faaliyetlerini etkilemesi sebebiyle yatırımcıları gene aynı iç karartıcı bir tablo karşılayacak şeklinde görünüyor.
Caixin/S&P tarafınca derlenen PMI verisi ise resmi veriden bigün sonrasında, Salı günü açıklanacak. Mayıs ayında piyasaya sürülen ve hayal kırıklığına uğratan sayıları aşmak için çıta nispeten düşük.
Çinli yetkililer, ekonominin gelişme görünümü mevzusunda iyimser açıklamlarda bulunsalar da hâlâ büyük belirsizlikler var.
Yurt içinde yaşanmış olan deflasyonist baskılar artmaya devam ediyor. Çin ve ABD arasındaki kırılgan tecim ateşkesi de tüm sorunları çözecek şeklinde durmuyor. Dünyanın en büyük iki ekonomisi arasındaki gerginlikler şimdilik rafa kaldırılmış olsa da varlıklarını sürdürüyor.
5. M&A İŞLEMLERİNİN HACMİ ARTIYOR
Gümrük vergileri ve piyasadaki artan dengesizlik çerçevesinde bu senenin ilk yarısı birleşme ve satın alma (M&A) işlemleri açısından beklendiği kadar fena geçmedi. Mesela Dealogic verilerine gore Çin ve Japonya’da, bu senenin başından 23 Haziran’a kadar M&A işlemlerinde büyük bir artış yaşandı. Hong Kong’da ise, Asya genelinde hisse senedi ihracını daha da artıracak bir gelişme olarak Shein’in halka arz olma sonucu planlanıyor.
Küresel M&A işlemleri, 2021 senesinde üstün dereceli seviyenin altında kalırken, bu yıl gerçekleşen işlemler geçen senenin aynı dönemine kıyasla %25 artarak 2 trilyon doların üstüne çıkmayı başardı.
Bu yıl gerçekleşen işlemler sayı olarak daha azca olsa da hacim olarak daha büyüklerdi. Charter Communications’ın rakibi Cox Communications ile birleşmek için yapmış olduğu 22 milyar dolarlık teklif bu büyük hacimli işlemlere bir örnek olarak gösterilebilir. M&A işlemlerine yönelik bu eğilim ABD’de devamlılığını sürdürecek şeklinde görünüyor. Ülkede M&A işlemleri %8 artarak neredeyse 885 milyar dolara ulaştı.
KPMG’nin ABD’deki M&A danışmanlık şirketleriyle yapmış olduğu bir ankete gore şirketlerin neredeyse hepsi gümrük vergilerinin M&A planlarını etkilediğini söylese de şirketlerin dörtte üçü M&A işlemlerinin geçen yıla kıyasla artmasını beklediklerini belirtti.
Şirketlerin ortalama üçte ikisine gore, vergi politikasındaki ihtimaller içinde değişimler M&A işlemlerine olan iştahları kabartırken Trump yönetiminin rekabet kanunlarına yaklaşımı ise işlemleri kolaylaştıracak.
